楼市调控格局未变，大部分开发商依然“如履薄冰”，这对于建筑装饰行业来说显然不是好消息。但令人意外的是，上游行业的萧条并没有给建筑装饰行业带来不利影响，5家相关上市公司仍处在快速发展成长期，继续享受着“大行业、小公司”的幸福生活。

　　10月24日，瑞和股份发布建筑装饰行业首份三季报。由于行业后周期属性，该公司营业收入低于预期，但机构仍对其予以推荐评级。中研普华行业研究员韦金表示，今年前3个季度，建筑装饰行业的净利润累计增速为50%左右，影响相关上市公司盈利的主要因素是量和回款程度，因此下游的投资意愿和支付能力是业绩的核心驱动要素。

　　后周期属性连累业绩

　　瑞和股份前景仍被看好

　　今年前3个季度，瑞和股份实现营业收入105,067.08万元，同比增长15.34％；实现归属于上市公司股东的净利润6283.12万元，同比增长22.09％；实现基本每股收益0.52元，同比下降39.53%。

　　对此，韦金指出，该公司前3个季度的毛利率是13.90％，同比增长0.69个百分点，说明其谈判能力和价格控制能力是相对稳定的。另外，该公司的销售费用较上期增加856.53万元，同比增长267.45％；管理费用较上期增加2305.35万元，同比增长40.93％。

　　“就整体业绩而言，瑞和股份的第三季度收入低于预期。其第三季度单季的营业收入为32,379.81万元，同比增长4.96％，环比减少28.84％；第三季度单季的净利润为1755.62万元，同比减少6.72％，环比减少44.18％。这可能是因为部分工程进度延缓，没有产出预期的销售业绩；或因为部分项目结算延缓，导致实际账面收入较低。总体而言，这可能与建筑装饰行业的后周期属性有关。”韦金认为。

　　他还说，今年前3个季度，瑞和股份新签订单金额依旧保持了同比20％左右的增速，对后期的业绩增长具有较强推动作用。该公司未来成长空间和能力值得看好，规模将逐步扩大，发展前景乐观，且相关机构都看好瑞和股份的股票价值并维持推荐评级。

　　借力他山之石

　　收购意在以优补劣

　　今年以来，建筑装饰行业内发生了几起收购事件，分别是瑞和股份收购深圳航空大酒店、广田股份收购方特装饰和华南装饰、金螳螂收购美瑞德装饰。

　　对此，韦金指出，瑞和股份收购深圳航空大酒店100%股权的转让价款总额为人民币14，000万元，将对该公司2012年度的业绩和未来发展产生积极正面的影响。广田股份收购方特装饰51%股权的交易已在10月份完成，其承诺期为3年零2个月。预计2013年标的资产可实现归属于广田股份的净利润1125万元，EPS（每股收益）增加约2分。“住宅精装修是未来增长弹性最大的装饰子项目，而广田股份在这一领域的经验和客户积累方面都有先发优势。该公司业绩有望在2013年实现加速增长，其当前股价较股权激励价格20.4元仍有20%左右的折价区间，预计今年、明年和后年的EPS分加为0.73元、0.99元和1.35元。”他说。