反弹已至第二阶段，这个周期有点长

　　周期品底部启动并反弹至高点，一般分为几个阶段。第一阶段：改善预期重启阶段。

　　这一阶段，行业已过加速探底过程，为反复确认底部进程中，主要由于行业供求格局改善或是宏观政策预期改善等几个因素驱动，引发投资者预期行业前景发生变化，投资者风险偏好上升，提升行业估值。在这一阶段，行业景气度依然低迷，盈利同比大幅下滑，市场一致预期不断下降引致静态PE 水平大幅提高；第二阶段：预期改善后，等待行业拐点确认。行业景气低迷，估值提升到一定水平，这一阶段，政策效应还会存在投资效应，但边际作用逐步降低，波段操作空间递减，市场在“焦急”状态中等待行业基本面拐点信号。我们认为下半年行业机会关键在于何时能等到明确基本面拐点信号，而不再是底部确认，预期改善逻辑。这一时间会比较长，毕竟当前需求仍弱，4 万亿投资刺激行业产能巨量新增的负面作用仍在显现，9 月前看不到拐点迹象基本可以确认；

　　本周全国和分区域水泥价格变化情况

　　本周全国主要城市水泥平均价格342.67 元/吨，环比下降0.77%；本周天津、湖北石家庄产品价格再次下调20-30 元/吨，主导企业主动参与价格战所致；河南郑州产品价格下调10 元/吨，淡季因素需求环弱影响；海南海口产品价格下调20 元/吨，新增产能投放冲击影响。分区域：华北区域水泥价格较上周下降3.11%、东南区域水泥价格较上周下降1.81%，其他区域水泥价格较上周持平；具体情况请参见报告内容；

　　水泥全行业盈利能力运行情况

　　2012 年1-5月我国水泥产7.94 亿吨，同比增长5.0%；需求端，固投增速20.1%，房投增速18.5%；供给端，2012 年1-5 月全行业固定资产投资增速-7.3%，行业供给增速继续回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2 个月反映企业煤炭库存消化时间，水泥行业产品吨毛利水平自2011 年第三季度以来持续环降，结合最新图谱跟踪，6 月续降。行业吨盈利能力目前已降至07 年以来最低水平，但并不意味着我国南部地区盈利能力已到底部：结构方面原因，08 年我国西北、西南、中南高盈利状态，而当前我国除东北外其余区域均景气低迷，分区域跟踪显示华东区域当前盈利能力较10年最差时为高。